?济川药业"一石三鸟":融资、分红与减持
原标题:?济川药业”一石三鸟”:融资、分红与减持 作者 | 熊大 数据支撑 | 勾股大数据 济川药业2013年借壳洪城股份上市,从姓名上大约也能够知道这是一家医药行业的上市公司。 作为一家中药上市企业,济川药业首要触及儿科、呼吸、消化等范畴,首要产品包含了蒲地蓝消炎口服液、雷贝拉唑肠溶胶囊、小儿豉翘清热颗粒等,其间的清热解毒类、消化类和儿科类占到公司营收的80%。 借壳以来,公司的成绩添加也不差,2013年至2019年净利润年均复合添加率约为26.15%。 本年,众所周知医药股的商场体现全体都是比较好的,尽管中药股相较而言在医药板块中会弱一些,可是济川药业的市盈率却是排在了同行末位。 济川药业成绩不差,盈余才能较好,现金流也不错,这是被商场错杀了仍是有什么故事呢? 01 “学术推行大王”:出售费用率超50% 药企们的出售费用,咱们心里都懂的,可是,济川药业的出售费用率则愈加凶狠: 2013年至2019年,济川药业每年的出售费用占到营收的一半乃至更多,也便是,公司卖10块钱的产品,营销相关费用就花掉了5块。从出售费用率看,这很像是第二个步长制药。 在出售费用中,占比最大的是学术推行费,近三年这部分费用坚持在出售费用的50%以上,从趋势上看,所占比重是在继续提高的。 济川药业经过这种以学术推行为主,途径分销为辅的特征出售形式来推进成绩添加,所谓的”带金出售”显而易见,当然,这种形式也能坚持它产品的高毛利率。 02 一石三鸟:融资、分红与减持 在资本商场融资方面,2013年济川药业借壳时征集配套资金6.52亿,2016年定增征集6.42亿,2017年又发行了8.43亿的可转债,上述三次征集算计为21.37亿。 另一方面,济川药业的分红也十分豪放:2014年至2019年累计分红达到了42.65亿。 从济川药业的股权结构上看,实控人曹龙祥及其共同行动听以直接及直接持股办法共持有济川药业69.16%的股权,公司大部分的分红实践都进入了大股东的口袋。 假如咱们比照来看,济川药业可谓A股融资分红小能手。2016年定增募资6.42亿,当年现金分红5.91亿元,2017年发行8.43亿的可转债,当年现金分红8.10亿,2019年公司又是大手笔分红10.02亿,一起,2020年3月济川药业又计划非公开发行股票,拟募资不超14.05亿。 从报表上看,济川药业经营性现金流较好,账上有较多的货币资金和银行理财,到2019年12月31日,公司账上的货币资金是28.88亿,银行理财1.75亿,算计占财物总额的32.53%,公司的财物负债率也较低。 而大股东一家独大,经营性现金流杰出,公司一边是大方的分红进大股东口袋,一边是不断的在资本商场融资,发行可转债及非公开发行股票还能稀释大股东股权,融资、分红与减持一个不落,可谓是济川药业的一石三鸟。 03 拳头产品未归入国家医保 从济川药业的营收结构明细看,公司触及的产品仍是比较多,首要产品有蒲地蓝消炎口服液、小儿豉翘清热颗粒、雷贝拉唑钠肠溶胶囊等。 其间,中心产品便是蒲地蓝消炎口服液、小儿豉翘清热颗粒与雷贝拉唑钠肠溶胶囊这三个产品。其间,蒲地蓝消炎口服液临床上首要用于腮腺炎、咽炎、扁桃体炎、疖肿等,小儿豉翘清热颗粒主治小儿风热伤风,雷贝拉唑钠肠溶胶囊主治十二指肠溃疡、胃溃疡、反流性食管炎。 尽管济川药业的收入明细看似很丰厚,但历年来清热解毒类、消化类和儿科类这三类收入的算计数每年都占到总营收的约多半,这三类产品的毛利率也都在80%以上,这家公司的产品实践上是高度集中的。 清热解毒类中首要的产品是蒲地蓝消炎口服液,消化类中首要产品是雷贝拉唑钠肠溶胶囊,儿科类中首要产品便是小儿豉翘清热颗粒。 2019年8月,国家医保局、人力资源社会保障部《关于印发<国家根本医疗稳妥、工伤稳妥和生育稳妥药品目录>的告诉》,告诉指出各地应严格执行该药品目录,不得自行拟定目录或用变通的办法添加目录内药品,也不得自行调整目录内药品的限制付出规模。关于原省级药品目录内按规则调增的乙类药品,应在3年内逐渐消化。 而济川药业拳头产品之一的蒲地蓝消炎口服液并未归入本次国家医保目录,本来进入省级医保的,三年仍未进入国家医保,便会退出省级医保。所以,咱们看到,济川药业2019年清热解毒类营收同比下滑了26.52%。 此外,从产销量看,2019年清热解毒类产品的生产量同比下滑了40.73%,出售量同比减少了24%,库存量同比减少了48.50%。 产品集中度很高,加上其间首要的蒲地蓝消炎口服液未归入国家医保目录,这对济川药业成绩的影响必定是很大的。 当然,有人必定会说公司还有开发的新产品。这儿咱们不事无巨细的列出公司的在研产品了,仅从研制开销看,济川药业就不像是一家以研制见长的企业。2019年,济川药业的研制开销是2.31亿,比照当期高达34.5亿的出售费用,研制开销还不到同期出售费用的7%。 所以,不难理解,财物负债率低、经营性现金流杰出,总体上盈余才能也不差,但投资者仍是挑选了用脚投票。 04 济川药业还能成绩回转吗? 从营销与研制比照状况看,济川药业更像一家出售型的药企,这是一家出售驱动型的公司,然鹅,我国的医改方针就注定了今后这种学术推行费的路子很难继续。 成绩的颓势在2019年现已呈现了,2019年,济川药业的营收及净利润均初次呈现下滑,营收同比下降3.72%,净利润同比下降3.84%。另一方面,即便公司产品再次进入集采,出售价格比起曾经一般也会下降。 综上,探雷哥以为,济川药业的成绩,想要回转并不简单,市盈率垫底,但商场并没有错杀。

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